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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 551,80 € |
557,60 € |
-5,80 € |
-1,04 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008430026 |
843002 |
- € |
- € |
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Münchener Rück "strong buy"
05.12.2002
SEB
Die Analysten von SEB bewerten die Münchener Rück-Aktie (WKN 843002) mit "strong buy".
Die weltweit größte Rückversicherer, die Münchener Rück (MUV), sei ein in über 150 Ländern tätiger globaler Finanzdienstleister. Über zahlreiche Tochtergesellschaften sei die MUV auch ein führender Anbieter von Erstversicherungsschutz sowie einer der größten Asset Manager weltweit. Zu den Hauptbeteiligungen in der Erstversicherung zählten die ERGO und Mannheimer Versicherung. Der Bereich Krankenversicherung werde durch die DKV abgedeckt. Das Asset Mangement werde über die MEAG abgewickelt. In den USA sei die American Re die Hauptbeteiligung, für die die Mutter schon mehrmals habe gerade stehen müssen. Die HVB Group (Beteiligung 26%) sei ein exklusiver Kooperationspartner. Seit Januar 2002 habe die MUV auch ein Aktienpaket von 10,4% an der Commerzbank.
Für die Aktie sprächen: Der hohe Netto-Verlust im 3. Quartal sei hauptsächlich auf außergewöhnlich hohe Abschreibungen auf die Vermögensbestände zurückzuführen. Das operative Versicherungsgeschäft sei auf positivem Kurs. Durch hohe Asset-Verkäufe habe die MUV die Wertberichtigungen (WB) aufgefangen: In der 9-Monats-Bilanz stünden diesen WB Verkaufserlöse von 4,7 Mrd. Euro gegenüber (u.a. aus Verkäufen bei ALV und ALV Leben). Dies stelle klar unter Beweis, dass sich MUV jederzeit den Herausforderungen stellen könne. MUV habe nun die schwierigsten 18 Monate überhaupt hinter sich. Eine auch nur geringe Besserung an den Kapitalmärkten schlage sich bereits mit einer Hebelwirkung im Gesamtergebnis nieder. Die Dividende von 1,25 Euro solle beibehalten werden.
Negativ mache sich bemerkbar: Weitere Abschreibungen auf Assets würden in Höhe vor rund 400 Mio. Euro im 4. Quartal drohen, falls die Märkte weiter auf tiefem Niveau verharrten. Die Wertberichtigung auf die Beteiligungen ALV und HVB sei erst für das 4. Quartal vorgesehen, welche derzeit mit etwa 700 Mio. Euro zu veranschlagen sei. Eine Kapitalerhöhung sei für 2003 unter der Annahme, dass sich die Kapitalmärkte leicht positiv entwickelten, nicht nötig, auch wenn die EK-Basis um 14% im 3. Quartal abgeschmolzen sei.
Es dürfte noch einige Zeit verstreichen, bis die MUV auf ihre frühere Ertragsstärke zurückkomme. Im Wege eines freundlicheren Umfeldes in 2003 sehe man ein 6-Monats-Kursziel von 180 Euro (nach 250).
Die Empfehlung der Analysten von SEB für die Münchener Rück lautet "strong buy".
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